公共养老金制度一旦几乎所有他们的资金投资于股票和债券。然后,在2007年底大萧条打击。股票价格走悬崖,债券收益率下降,全国公共养老基金失去了数千亿美元。
第一次,许多养老金制度开始展望未来股票和债券——大多数退休账户的面包和黄油,开始做高成本,积极管理“另类投资”他们的投资组合的一部分。这些投资,如私人股本、承诺诱人的回报。
几年在经济衰退之前,马里兰州退休和养老金系统下降了涉足私人股本基金,购买、大修和销售公司。提振低迷的养老基金的压力时,系统开始行动,将越来越多的资金投入私人股本和其他高成本投资。
养老金体系现在是十年来最健康的资金水平,大萧条以来最年增长。系统的资产从270亿美元增加了一倍以上20年前到现在的640亿美元。但华尔街管理这些投资是值得增加快得多。系统现在支付钱经理约10亿美元一年的费用和激励,20年前4000万美元支付的25倍。
该基金的首席投资官安德鲁•帕尔默表示关注费用和激励就像看一个用吸管山水画。更大的图片,他说,该基金的投资——包括那些高成本——盈利。
“我们看看返回的费用。我们想确保我们不支付费用的市场回报,不帮助我们,”Palmer说。“我们认识到的费用。”
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这些费用和激励来自私人股本投资。一般来说,私人股本公司收购公司,使积极的变化,然后把它们卖掉,希望来获利。这些公司通常比更传统的承诺高回报的投资。
2005年以前,马里兰州的养老金体系从来没有投资于私人股本。2007年,金融危机的尖端,养老保险制度的目标是将其投资组合的2%私人股本。未来两年,养老金体系失去了约90亿美元的价值,和退休的经理努力转向私人股本和提高了目标分配到15%。去年,超过21%的养老金的价值是在私人股本。
此举给私人股本反映全国其他公共养老基金。
当大萧条摧毁全国养老金投资组合,突然有更多的压力,增加他们的基金或斗争的大小与短缺,越来越多的教师、消防员、警察和其他公务员退休。退休人员的数量和受益者画钱从马里兰州的养老金体系过去二十年到172000年几乎翻了一番,但积极的员工数在194000年保持大致相同。
作为回应,州踢更多的钱为他们的养老金制度,削减福利和员工需要芯片更多的从他们的薪水。与此同时,许多养老基金经理把更多资金投入私人股本和其他“另类投资”,通常需要积极管理和更高的费用。
在马里兰州,似乎这些决策工作。养老金体系的健康通常是通过“融资比率来衡量。“资金比率为100%意味着养老金系统有足够的钱来支付养老金为当前和未来的成员。很少的公共养老金计划提供100%的资金,但马里兰州的超过90%在2000年代早期。
根据财务报告,马里兰州的养老金系统的资助比例一直在稳步增加触及低点以来2010年的64%到去年的77%。
帕尔默说,一些成功可归因于私人股本投资。
“你得到你所支付的市场,”Palmer说。“长期历史(私募股权投资),它一直在生产,我们预计继续生产相对于公开市场在未来十年。”
可以适用于马里兰州的养老保险制度,但有一个更广泛的讨论全国养老基金应该如何处理私人股本和华尔街收取的手续费是否值得。
“这些问题的答案不是很清楚,“陈刚说,联合大学的奥尔巴尼州和地方政府的财政项目。“很复杂”。
私人股本的好处在于,它可以多样化养老金的投资组合,提高基金的预期年收益率,陈先生说。即使轻微的百分比变化这些回报可以有大影响养老基金的增长。
另一方面,私募股权投资的价值不是透明的,陈阳表示。任何人都可以查找福特汽车公司(Ford Motor co .)在他们的智能手机和汽车制造商的股价立即看到,但这不是私人股本是如何工作的。
没有更多的公共数据,陈宣称很难从中得出强有力的结论对养老基金的性能以及学费来管理他们的投资。他做的一个地方寻找波士顿学院的退休研究中心的数据,收集和发布关于养老金制度的信息。
让-皮埃尔•奥布里,该中心的副主任,发表了一篇论文去年秋天是否另类投资——这意味着私人股本、对冲基金、房地产等等——帮助或伤害公共养老金系统在过去的二十年里。
与股市相比,它基本上是一个洗,奥布里说,但养老金制度必须尝试不一样的东西来满足许多州想要积极的回报。
不过,一些经济学家像艾琳Appelbaum更深层次对私人股本的担忧。Applebaum是经济和政策研究中心的主任在华盛顿特区
华尔街金融激励经理夸大他们的成功,她说,因为他们管理的更多的钱,他们挣到的更多的费用。Appelbaum相信许多私人股本基金的价值高估公司在他们的投资组合,如果经济衰退来临时,这些基金将与他们的裤子在脚踝被抓。
“如果你养老基金经理…你称他们的虚张声势的动机是什么?”Appelbaum说。”作为一个愤世嫉俗者有害职业养老基金世界。甚至质疑是不好的对你的职业生涯。”
并不是每一个公共养老金计划已经接受了这样一个高成本,积极投资策略。内华达州的退休制度已经成为闻名的被动。
马里兰州的养老金系统比内华达州的——但支付8倍的费用。尽管华尔街投资经理支付少得多,内华达州的养老金系统有一个更好的回报率比马里兰的9个过去10年。
再没有比这更为清楚明确的表达了对杰夫•胡克的最严厉的批评者之一马里兰的养老金系统。胡克是讲师约翰霍普金斯大学凯里商学院和前投资银行家曾在私人股本交易。
私人股本的胡克总是持怀疑态度,他说,但是他的怀疑已经变成了一个“全职的爱好”,包括写书。他的论文归结为:真的很难击败股市的回报,尤其是在投资经理收取费用。
“我用知识宣传公益性服务的基础上,“胡克说。“我得到的是烂番茄扔在我的产业。”
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晚上的太阳
胡克已经取得了一些进展。他作证州议员,2019年联合国大会通过了一项法律,使马里兰几州养老金体系之一必须披露激励支付给外部投资经理吗。
2021年,这些华尔街的投资经理让超过3.7亿美元从马里兰州的养老金系统通过利润分享协议。而养老保险制度得到最多的利润,管理者也会减少激励他们的性能。
这个立法会议,德尔。共和党人罗宾·格拉默从巴尔的摩县,介绍了另一项法案胡克的拥护。该法案将迫使马里兰州的养老金体系炸毁其当前的投资策略和采用低成本战略像内华达州。该法案死了,格拉默没有回应记者的置评请求。
帕默很高兴该法案死了。他知道内华达返回最近的运行,但表示,它不仅仅是回报。也是关于控制波动,降低风险和多样化投资组合。
如果一切的回报率,帕尔默说,再看看华盛顿的状态。华盛顿的养老金体系更加积极地投资于私人股本和其他高成本投资,也优于马里兰州的养老保险制度。
根据帕默,重点不在于内华达州和华盛顿有最好的投资策略。关键是马里兰有风险承受能力相匹配的战略,多元化的目标和投资目标的养老金委员会和受益者。
“我发现在这个行业的一件事是,有一千个方法和获得成功,”Palmer说。“真正重要的是找到适合的方式组织,你订婚了。”